Forex rigging definição

Como o Forex quotFixquot pode ser Rigged O tamanho colossal do mercado cambial global (forex) anões que de qualquer outro, com um volume de negócios estimado diário de 5,35 trilhões, de acordo com o Bank for International Settlements levantamento trienal de 2017. O comércio especulativo domina comercial Transações no mercado forex. Como a flutuação constante (para usar um oxímoro) das taxas de moeda torna um local ideal para os jogadores institucionais com bolsos profundos, como grandes bancos e fundos de hedge para gerar lucros através de negociação de moeda especulativa. Enquanto o tamanho muito do mercado forex deve impedir a possibilidade de qualquer manipulação ou fixação artificial taxas de câmbio, um escândalo crescente sugere o contrário. A raiz do problema: A correção monetária A correção monetária de fechamento refere-se a taxas de câmbio de referência que são definidas em Londres às 4 p. m. diariamente (ver também Forex Trading: A Beginners Guide). Conhecidas como as taxas de referência do WMReuters, são determinadas com base nas transacções reais de compra e venda realizadas por comerciantes forex no mercado interbancário durante uma janela de 60 segundos (30 segundos de cada lado das 16 horas). As taxas de referência para 21 moedas principais São baseados no nível médio de todos os comércios que atravessam neste período de um minuto. A importância das taxas de referência WMReuters reside no fato de que eles são usados ​​para valorizar trilhões de dólares em investimentos detidos por fundos de pensão e gerentes de dinheiro globalmente, incluindo mais de 3,6 trilhões de fundos de índice. A colusão entre os comerciantes forex para definir essas taxas em níveis artificiais significa que os lucros que eles ganham através de suas ações, em última instância, vem diretamente dos bolsos dos investidores. Conluio de IM e banging the close As alegações atuais contra os comerciantes envolvidos no escândalo são focadas em duas áreas principais: Collusion por compartilhamento de informações proprietárias sobre as ordens de clientes pendentes à frente da correção de 4 p. m. Este compartilhamento de informações teria sido feito através de grupos de mensagens instantâneas - com nomes cativantes como The Cartel, The Mafia e The Bandits Club - que eram acessíveis somente a alguns comerciantes sênior dos bancos que são os mais ativos no mercado de forex. Aprofundando o fechamento, que se refere à compra agressiva ou venda de moedas na janela de correção de 60 segundos, usando ordens de cliente estocadas por comerciantes no período que antecede às 4 p. m. Estas práticas são análogas à frente de corrida e fechamento de alta nos mercados bolsistas. Que atraem penas rígidas se um participante no mercado é apanhado no ato. Este não é o caso no mercado forex em grande parte não regulado, especialmente o 2-trillion por o mercado de forex do ponto do dia. Compra e venda de moedas para entrega imediata não é considerado um produto de investimento. E, portanto, não está sujeito às regras e regulamentos que regem a maioria dos produtos financeiros. Vamos dizer que um comerciante na filial de Londres de um grande banco recebe uma ordem às 3:45 pm de uma multinacional dos EUA para vender 1 bilhão de euros em troca de dólares na correção de 16:00. A taxa de troca em 3:45 p. m. é EUR 1 USD 1.4000. Como uma ordem desse tamanho poderia muito bem mover o mercado e colocar pressão para baixo sobre o euro. O comerciante pode frente executar este comércio e usar as informações em sua própria vantagem. Por conseguinte, estabelece uma posição negociável considerável de 250 milhões de euros, que vende a uma taxa de câmbio de 1 USD 1.3995. Uma vez que o comerciante tem agora um euro curto, a posição do dólar longo, é do seu interesse para garantir que o euro se move para baixo, de modo que ele pode fechar sua posição curta a um preço mais barato e bolso a diferença. Ele, portanto, espalha a palavra entre outros comerciantes que ele tem uma grande ordem de cliente para vender euros, a implicação é que ele estará tentando forçar o euro mais baixo. Aos 30 segundos às quatro horas da manhã, o trader e as suas homólogas de outros bancos - que presumivelmente também armazenaram as suas ordens de venda de clientes em euros - desencadearam uma onda de venda no euro, o que resultou numa taxa de referência fixada em 1 1,3975 EUR. O comerciante fecha a sua posição de negociação, comprando de volta euros em 1,3975, compensando um cool 500.000 no processo. Não é ruim para alguns minutos de trabalho A multinacional dos EUA que tinha colocado na ordem inicial perde por obter um preço mais baixo para os seus euros do que teria se não houvesse nenhuma colusão. Vamos dizer, por razões de argumento, que a correção - se estabelecida de forma justa e não artificial - teria sido de um nível de EUR 1 USD1.3990. Como cada movimento de um pip se traduz em 100.000 para uma ordem desse tamanho, esse movimento adverso de 15 pip no euro (ou seja, 1,3975 em vez de 1,3990) acabou custando 1,5 milhões de dólares para a empresa dos EUA. Por mais estranho que pareça, a corrida dianteira demonstrada neste exemplo não é ilegal nos mercados forex. A razão para esta permissividade é baseada no tamanho dos mercados de forex, a saber, que é tão grande que é quase impossível para um comerciante ou grupo de comerciantes para mover as taxas de câmbio em uma direção desejada. Mas o que as autoridades ignoram é a colusão e manipulação de preço óbvia. Se o comerciante não recorrer à colusão, corre alguns riscos ao iniciar a sua posição de 250 milhões de euros a curto prazo, especificamente a probabilidade de o euro aumentar nos 15 minutos que faltam antes da fixação das 16 horas, ou ser fixado num valor significativamente mais elevado nível. O primeiro poderia ocorrer se houvesse um desenvolvimento material que impulsionasse o euro mais alto (por exemplo, um relatório mostrando melhora dramática na economia grega ou um crescimento melhor do que o esperado na Europa), este último ocorreria se os comerciantes tivessem ordens dos clientes para comprar Euros que são coletivamente muito maior do que os comerciantes 1-bilhão ordem do cliente para vender euros. Esses riscos são mitigados em grande medida pelos comerciantes que compartilham informações antes da correção, e conspirando para agir de forma predeterminada para impulsionar as taxas de câmbio em uma direção ou para um nível específico, ao invés de deixar que forças normais de oferta e demanda determinem essas taxas . Adormecido no interruptor O escândalo do forex, vindo como faz apenas alguns anos após o Libor enorme - fixing a desonra, conduziu à preocupação aumentada que autoridades reguladoras foram travadas adormecidas no interruptor outra vez. O escândalo de fixação de Libor foi descoberto depois que alguns jornalistas detectaram semelhanças incomuns nas taxas fornecidas pelos bancos durante a crise financeira de 2008. A questão da taxa de referência do forex entrou em destaque em junho de 2017, depois que a Bloomberg News informou surtos de preços suspeitos em torno da correção das 4 da madrugada. Os jornalistas da Bloomberg analisaram os dados ao longo de um período de dois anos e descobriram que, no último dia de negociação do mês, uma onda súbita (de pelo menos 0,2) ocorreu antes das quatro da tarde com freqüência de 31, seguida de uma rápida reversão. Enquanto este fenômeno foi observado para 14 pares de moedas, a anomalia ocorreu cerca de metade do tempo para os pares de moedas mais comuns como o euro-dólar. Note-se que as taxas de câmbio de fim de mês têm significância acrescida porque constituem a base para determinar os valores dos activos líquidos de fim de mês para os fundos e outros activos financeiros. A ironia do escândalo cambial é que os funcionários do Banco de Inglaterra estavam cientes de preocupações sobre a manipulação da taxa de câmbio já em 2006. Anos depois, em 2017, funcionários do Banco de Inglaterra disseram ter dito aos comerciantes de moeda que o compartilhamento de informações sobre pedidos pendentes não era impróprio porque Ajudaria a reduzir a volatilidade do mercado. Pelo menos uma dúzia de reguladores - incluindo a U. K.s Financial Conduct Authority, a União Europeia. O Departamento de Justiça dos EUA e a Comissão Suíça de Concorrência - estão investigando essas alegações de conluio de comerciantes forex e manipulação de taxas. Mais de 20 comerciantes, alguns dos quais empregados pelos maiores bancos envolvidos em divisas como o Deutsche Bank (NYSE: DB), o Citigroup (NYSE: C) e o fx, foram suspensos ou demitidos como resultado de inquéritos internos. Com o Banco da Inglaterra arrastado para um segundo escândalo de manipulação de taxa, a questão é vista como um teste severo do Banco de Inglaterra, Mark Mark Carneys liderança. Carney assumiu o comando do BOE em julho de 2017, depois de conquistar aplausos em todo o mundo por sua direção hábil da economia canadense como governador do Banco do Canadá de 2008 a meados de 2017. O escândalo de manipulação de taxa destaca o fato de que, apesar de seu tamanho e importância, o mercado de câmbio continua a ser o menos regulamentado e mais opaco de todos os mercados financeiros. Como o escândalo da Libor, também põe em questão a sabedoria de permitir que as taxas que influenciam o valor de trilhões de dólares de ativos e investimentos sejam definidas por um acolhedor círculo de alguns indivíduos. Soluções potenciais, como a proposta da Alemanha de que a negociação de forex sejam transferidas para bolsas reguladas vêm com seu próprio conjunto de desafios. Embora nenhum dos comerciantes ou seus empregadores tenha sido acusado de transgressão no escândalo cambial até agora, penas rígidas podem estar na loja para os piores criminosos. Enquanto os balanços dos maiores players de forex no mercado interbancário serão capazes de absorver facilmente essas multas, os danos infligidos por esses escândalos à confiança dos investidores em mercados justos e transparentes podem ser mais duradouros. O Artigo 50 é uma cláusula de negociação e liquidação no tratado da UE que delineia as medidas a serem tomadas para qualquer país que. Beta é uma medida da volatilidade, ou risco sistemático, de um título ou de uma carteira em comparação com o mercado como um todo. Um tipo de imposto incidente sobre ganhos de capital incorridos por pessoas físicas e jurídicas. Os ganhos de capital são os lucros que um investidor. Uma ordem para comprar um título igual ou inferior a um preço especificado. Uma ordem de limite de compra permite que traders e investidores especifiquem. Uma regra do Internal Revenue Service (IRS) que permite retiradas sem penalidade de uma conta IRA. A regra exige que. A primeira venda de ações por uma empresa privada para o público. Os IPOs são emitidos frequentemente por companhias menores, mais novas que procuram o. Enquanto os bancos, os comerciantes, e outras instituições do Forex estão sendo responsabilizados para o aparecimento do mercado. O Banco Nacional Suíço pode publicar relatórios sobre seu próprio equipamento de mercado. Mas em vez de ser um escândalo, ele é um dado econômico. That8217s porque a maioria vasta don8217t compreende como os mercados de Forex trabalham. Não é insultar 8211 um fato. Atualmente existem centenas de processos judiciais pendentes contra uma infinidade de bancos de Forex, comerciantes e outras instituições, mas nenhum contra um banco central. É claro que seria ridículo processar um banco central por fraudes de mercado, porque ele tem o mandato de manipular o mercado. É claro que eles não chamam de manipulação, chamam-no de operações de mercado e o Fed, às vezes conhecido como intervenção de mercado 8216 ou 8216 esforços de estabilização.8217 De qualquer forma, parece estranho que, por um lado, os bancos centrais manipulem sua própria moeda através de 8216 operações de mercado Feito através de bancos comerciais de Forex, mas é os bancos de Forex que recebem este dinheiro impresso que são processados, não os bancos centrais. Mas olhe a partir da perspectiva CB 8211 o ponto de imprimir dinheiro se você can8217t usá-lo para intervir no mercado e prop sua própria moeda O Banco Nacional Suíço provavelmente vai ficar em espera em sua reunião de política monetária em 17 de março como bancos no país Já estão enfrentando pressão de taxas de juros negativas, economistas e estrategistas dizem em notas aos clientes. O facto de o euro se ter mantido estável face ao franco suíço após a reunião do Banco Central Europeu diminui a pressão sobre o SNB para agir esta semana. A SNB pode intervir no mercado cambial para deter a apreciação do franco. A questão em todos 8217s mente agora 8211 fazer esses bancos centrais realmente sabem o que estão fazendo quero dizer, existe uma política internacional coordenada A conspiração A conspiração implicaria inteligência. Quem sabe. Uma perspectiva é olhar para os mercados de Forex da perspectiva daqueles no poder, o UHNWI, ou 8216they8217 ou 8216The Elite.8217 Eles têm todo o dinheiro que eles podem ter 8211 com esse dinheiro eles compram poder, como políticos, países , Pessoas, etc. Eles não podem comprar nada mais. Portanto, a única coisa que resta é garantir o status quo 8211 ou garantir tanto quanto possível, eles mantêm sua posição. Uma maneira de fazer isso que é mais sutil, é destruir a oferta de dinheiro. Ao tornar a moeda sem valor, ou menos valiosa, qualquer concorrência potencial será aniquilada ou marginalizada. Os bilionários e futuros empreendedores que estão lá fora no mundo real fazendo negócios, estão contidos. Ele também oferece outras oportunidades, como fornecer esse dinheiro QE fresco para os bancos privados que eles próprios próprios, permitindo-lhes investir em HFT e outras estratégias de investimento estilo arb com virtualmente nenhum risco, permitindo-lhes crescer seus próprios portfólios em um nível Que é praticamente falando, exponencialmente maior do que o investidor médio. E se seus investimentos falharem, eles podem sempre resgatar-se ou como a tendência é, os poupadores de impostos e fiança-se dentro Lembre-se, nosso sistema financeiro é criado por regras que estão mudando constantemente. Assim como o Banco Central é criado, eles são destruídos. Rússia sendo um do banco central o mais novo no jogo aproximadamente 30 anos velho: O banco central da Federação Russa (banco de Rússia) foi estabelecido o 13 de julho de 1990 em conseqüência da transformação do banco republicano Russian do banco de estado de A URSS. Era responsável perante o Supremo Soviete da RSFSR. Em 2 de dezembro de 1990, o Supremo Soviete da RSFSR aprovou a Lei sobre o Banco Central da Federação Russa (Banco da Rússia), segundo a qual o Banco da Rússia se tornou uma entidade legal. O principal banco da RSFSR e era responsável perante o Supremo Soviete da RSFSR. Em junho de 1991, a carta foi adotada pelo Banco da Rússia. Em 20 de dezembro de 1991, o Banco do Estado da URSS foi abolido e todos os seus ativos, passivos e bens na RSFSR foram transferidos para o Banco Central da Federação da Rússia (Banco da Rússia), que foi renomeado para o Banco Central do Brasil. Federação Russa (Banco da Rússia). Desde 1992, o Banco da Rússia começou a comprar e vender moeda estrangeira no mercado de câmbio criado por ele, estabelecer e publicar as taxas de câmbio oficiais de moedas estrangeiras contra o rublo. Se a Rússia puder estabelecer um novo Banco Central, por que os Estados Unidos da América, Austrália, Canadá, Alemanha? Quão perto estamos de uma armadilha hiperinflacionária, como aconteceu durante o século XIX? A operação bancária Wildcat refere-se às práticas dos bancos fretados sob a lei estadual durante Os períodos de bancos estatais não regulamentados federalmente entre 1816 e 1863 nos Estados Unidos. Também conhecida como a Banca Livre Era. Esta era, comumente descrita como um exemplo de banco livre. Não foi um período de verdadeira operação bancária livre, como os bancos estavam livres de regulamentação única operação bancária foi regulada pelos Estados. A regulação real da operação bancária durante este período variou de estado para estado. De acordo com algumas fontes, o termo veio de um banco em Michigan que emitiu papel moeda privada com a imagem de um gato selvagem. Depois que o banco falhou, as notas de banco mal apoiadas tornaram-se sabidas como a moeda wildcat, e os bancos que os emitiram como bancos wildcat. 1 No entanto, segundo outros, wildcat significou um especulador erupção já em 1812, e por 1838 tinha sido estendida a qualquer empreendimento de risco. 2 Uma concepção comum do banco selvagem em westerns e semelhantes histórias era de um banco que deixou o seu cofre um pouco entreaberta para os depositantes para ver, em que o banqueiro iria exibir um barril cheio de unhas, grãos ou farinha com uma fina camada de dinheiro em Top, enganando assim depositantes em pensar que era um banco bem sucedido. A visão tradicional dos bancos selvagens descreve-os como distribuindo moeda quase inútil apoiada por segurança questionável (como hipotecas e títulos). Essas ações terminaram quando a circulação de notas pelos bancos estaduais foi interrompida após a aprovação da Lei do Banco Nacional de 1863. Mark Twain, em sua autobiografia, refere-se ao uso dessa moeda em 1853, 8220. A empresa pagou meus salários em dinheiro selvagem em sua face Value8221. Certamente, nosso sistema atual é melhor que o que foi usado durante o 8220Free Banking Era8221 porque o dinheiro do fiat hoje não é 8220worthless currency8221 8211 mas os bancos centrais como o SNB (banco nacional suíço) certamente estão tentando duramente fazê-lo tal Forex isn8217t apenas um O mercado de dinheiro, it8217s o underpinning de todos os outros mercados (isto é você vende seus estoques para dólares de ESTADOS UNIDOS.) O Forex Rigging Ironia Quando os bancos, os comerciantes, e as outras instituições do Forex estiverem sendo responsabilizados para o aparecimento do mercado. O Banco Nacional Suíço pode publicar relatórios sobre seu próprio equipamento de mercado. Mas em vez de ser um escândalo, seus dados econômicos. Isso é porque a maioria vasta não compreende como os mercados de Forex trabalham. Não é insultar - é um fato. Atualmente, existem centenas de processos judiciais pendentes contra uma infinidade de bancos, comerciantes e outras instituições de Forex - mas nenhum contra um banco central. Claro que seria ridículo processar um banco central por manipulação de mercado - porque seu no seu mandato para manipular o mercado. É claro que eles não chamam de manipulação, eles chamam de operações de mercado e do Fed, às vezes conhecido como intervenção no mercado ou esforços de estabilização. De qualquer forma, parece estranho que, por um lado, os bancos centrais manipulem sua própria moeda através de operações de mercado que são feitas principalmente por bancos comerciais de Forex, mas são os bancos de Forex que recebem esse dinheiro impresso que são processados ​​e não os bancos centrais. Mas olhe da perspectiva CB - o que é o ponto de impressão de dinheiro se você não pode usá-lo para intervir no mercado e prop sua própria moeda O Banco Nacional Suíço provavelmente vai ficar em espera em sua reunião de política monetária em 17 de março como bancos no país Já estão enfrentando pressão de taxas de juros negativas, economistas e estrategistas dizem em notas aos clientes. O facto de o euro se ter mantido estável face ao franco suíço após a reunião do Banco Central Europeu diminui a pressão sobre o SNB para agir esta semana. A SNB pode intervir no mercado cambial para deter a apreciação do franco. A questão na mente de todos agora - esses bancos centrais realmente sabem o que estão fazendo? Quero dizer, existe uma política internacional coordenada Uma conspiração Uma conspiração implicaria inteligência. Quem sabe. Uma perspectiva é olhar para os mercados de Forex a partir da perspectiva daqueles no poder, o UHNWI, ou eles - eles ou The Elite. Eles têm todo o dinheiro que podem ter - com esse dinheiro eles compram poder, como políticos, países, pessoas, etc. Eles não podem comprar mais nada. Portanto, a única coisa que resta é garantir o status quo - ou garantir tanto quanto possível, manter sua posição. Uma maneira de fazer isso que é mais sutil, é destruir a oferta de dinheiro. Ao fazer moeda sem valor, ou vale a pena, qualquer potencial concorrência será aniquilado ou marginalizados. Os bilionários e futuros empreendedores que estão lá fora no mundo real fazendo negócios, estão contidos. Ele também oferece outras oportunidades, como fornecer esse dinheiro QE fresco para os bancos privados que eles próprios próprios, permitindo-lhes investir em HFT e outras estratégias de investimento estilo arb com virtualmente nenhum risco, permitindo-lhes crescer seus próprios portfólios em um nível Que é praticamente falando, exponencialmente maior do que o investidor médio. E se seus investimentos falharem, eles podem sempre resgatar-se - ou como a tendência é, os poupadores fiscais e fiança-se dentro Lembre-se, nosso sistema financeiro é criado por regras que estão em constante mudança. Assim como o Banco Central é criado, eles são destruídos. Rússia sendo um do banco central o mais novo no jogo aproximadamente 30 anos velho: O banco central da Federação Russa (banco de Rússia) foi estabelecido o 13 de julho de 1990 em conseqüência da transformação do banco republicano Russian do banco de estado de A URSS. Era responsável perante o Supremo Soviete da RSFSR. Em 2 de dezembro de 1990, o Supremo Soviete da RSFSR aprovou a Lei sobre o Banco Central da Federação Russa (Banco da Rússia), segundo a qual o Banco da Rússia se tornou uma entidade legal. O principal banco da RSFSR e era responsável perante o Supremo Soviete da RSFSR. Em junho de 1991, a carta foi adotada pelo Banco da Rússia. Em 20 de dezembro de 1991, o Banco do Estado da URSS foi abolido e todos os seus ativos, passivos e bens na RSFSR foram transferidos para o Banco Central da Federação da Rússia (Banco da Rússia), que foi renomeado para o Banco Central do Brasil. Federação Russa (Banco da Rússia). Desde 1992, o Banco da Rússia começou a comprar e vender moeda estrangeira no mercado de câmbio criado por ele, estabelecer e publicar as taxas de câmbio oficiais de moedas estrangeiras contra o rublo. Se a Rússia pode estabelecer um novo Banco Central, por que não podem os Estados Unidos da América, Austrália, Canadá, Alemanha Quão perto estamos de uma armadilha hiperinflacionária, como aconteceu durante o século 19 Wildcat bancário refere-se às práticas dos bancos fretados sob a lei estadual durante Os períodos de bancos estatais não regulamentados federalmente entre 1816 e 1863 nos Estados Unidos. Também conhecida como a Banca Livre Era. Esta era, comumente descrita como um exemplo de banco livre. Não foi um período de verdadeira operação bancária livre, como os bancos estavam livres de regulamentação única operação bancária foi regulada pelos Estados. A regulação real da operação bancária durante este período variou de estado para estado. De acordo com algumas fontes, o termo veio de um banco em Michigan que emitiu papel moeda privada com a imagem de um gato selvagem. Depois que o banco falhou, as notas de banco mal apoiadas tornaram-se sabidas como a moeda wildcat, e os bancos que os emitiram como bancos wildcat. 1 No entanto, segundo outros, wildcat significou um especulador erupção já em 1812, e por 1838 tinha sido estendida a qualquer empreendimento de risco. 2 Uma concepção comum do banco selvagem em westerns e semelhantes histórias era de um banco que deixou o seu cofre um pouco entreaberta para os depositantes para ver, em que o banqueiro exibiria um barril cheio de unhas, grãos ou farinha com uma fina camada de dinheiro em Top, enganando assim depositantes em pensar que era um banco bem sucedido. A visão tradicional dos bancos selvagens descreve-os como distribuindo moeda quase inútil apoiada por segurança questionável (como hipotecas e títulos). Essas ações terminaram quando a circulação de notas pelos bancos estatais foi interrompida após a aprovação da Lei do Banco Nacional de 1863. Mark Twain, em sua autobiografia, refere-se ao uso dessa moeda em 1853, A empresa pagou meus salários em dinheiro selvagem em sua face valor. Certamente, nosso sistema atual é melhor que o que foi usado durante a Era Bancária Livre, porque o dinheiro fiat hoje não é moeda sem valor - mas Bancos Centrais como o SNB (Banco Nacional Suíço) certamente estão se esforçando para torná-lo tal Forex não é apenas um Mercado monetário, é a base de todos os outros mercados (ou seja, você vende suas ações para dólares dos EUA). Aprenda mais sobre Forex com divisão de moedas de um centavo - compreensão de Forex - o livro. Oranges, limões e forex Como entender o escândalo de manipulação de mercado A liquidação FX foi anunciada esta semana, levando a um monte de editorialising sobre como os bancos não Get It e Are Sistematicamente corrompido e assim por diante. Até certo ponto, essa é a posição padrão pós LIBOR, post CDO e com razão. Mas eu acho que há um perigo em ver tudo através do prisma de escândalos anteriores. Embora houvesse algum comportamento que estava claramente do outro lado da linha, os reguladores também deixaram claro que muitas das práticas envolvidas não eram intrinsecamente criminosas, isso era uma investigação em uma área cinzenta, e não um caso direto de mentir. Naturalmente, a indústria tem menos de zero reivindicar o benefício da dúvida anyones, e as pessoas serão instantaneamente desconfiado das alegações de que o seu mais complicado do que isso, então talvez eu possa explicar o que aconteceu no mercado de FX através do meio de uma série De exemplos, todos baseados em alguém indo para o mercado para comprar laranjas. ON LUNADA: Você está no seu caminho para o mercado de frutas, porque você quer comprar cinco laranjas. Alguém que você nunca conheceu antes de abordá-lo em seu caminho e diz Hey, você poderia me comprar cinco laranjas por favor mal dar-lhe o dinheiro quando você voltar e pagar dez pence para fazê-lo. Você pensa o que diabos, e dizer sim. Para baixo no mercado, há uma barraca que tenha cinco laranjas para a venda em 50p cada, e uma outra tenda com cinco laranjas para a venda mas cobrando 55p cada. Você compra dez laranjas e volta para casa. Seu cliente está esperando para trás em sua porta. Ele lhe dá seus dez pence, e pede Quanto custou a minha laranjas O que você diz a ele Você tem três escolhas realmente. A) Diga-lhe 50p cada ie, você encheu sua ordem primeiramente e então seu próprio b) Diga-lhe 55p cada isto é, você comprou seu primeiro, e então seu c) Diga-lhe 52 e um meio pence isto é, você dá-lhe a média ponderada Do que você conseguiu pegar Im não sei o que a intuição sobre justiça aqui é. No caso a) você lhe fez um favor e estão para baixo no negócio que você pagou 2,75 para suas laranjas quando você poderia tê-las começadas para 2.50, e seus salários 10p não cobrem a diferença. Mesmo no caso c) você está perdendo dinheiro pagando 2,625 para suas laranjas, menos 10p para um tudo em custo de laranjas que é 2,5p mais caro do que se você nunca conheceu o cara. Um monte de gente diria que o caso b) é perfeitamente justo este cara claramente não se importa muito com o quanto ele paga por laranjas, ou ele teria ido para o mercado em vez de pegar um completo estranho para fazê-lo. Por que você deveria subsidiá-lo? Claro, acho que as intuições das pessoas sobre a justiça podem mudar se o seu cliente lhe pagasse 10 para ir ao mercado para ele, ou se você tivesse explicitamente prometido que você iria buscá-lo o melhor preço possível. O que se trata aqui é o conceito de dever de melhor execução. Em alguns mercados (ações em dinheiro, e em quase todos os casos em que você está lidando com clientes de varejo), há sempre uma presunção de que um corretor promete melhor execução para seus clientes, e estes dias você muitas vezes precisa ser capaz de provar que Você foi para problemas consideráveis ​​para obtê-lo. Mas o mercado atacadista de FX se desenvolveu de forma diferente, as pessoas tendiam a assumir que era um mercado exclusivamente para profissionais, que qualquer pessoa que negociasse nele deveria ser presumida ser grande o suficiente para cuidar de si e que a concorrência ea transparência das citações eram toda a proteção Que os clientes precisavam. Durante muito tempo, todos foram felizes em deixar o mercado se desenvolver dessa maneira, pela simples razão de que a melhor execução, como vimos no exemplo das laranjas, custa dinheiro e ninguém queria pagá-lo. Em terça-feira: o cara mesmo aborda você no seu caminho para o mercado e diz Olhe aqui eu li no Evening Market News que laranjas estavam vendendo para 48p ontem. Você explica-lhe que os preços movem-se ao redor durante o dia e as notícias do mercado da noite imprimem somente o preço em 4pm quando vão à imprensa, mas não se importa. Ele diz me pegue cinco laranjas, e eu quero pagar o preço que o Evening Market News imprime às 17h. E Ive decidiu 10p é demais, Im apenas pagando você 5p a partir de agora. Você dá de ombros e vai para o mercado. Naquela manhã, há um monte de laranjas à venda, e você consegue obter todos os dez para 45p. Você entrega as laranjas e vai sobre o resto do seu dia. Na hora do jantar, o seu cliente chega carregando uma cópia do Evening Market News, que informa que havia um caminhão grande da empresa de suco de laranja na cidade, enviando o preço das laranjas até 58p no fechamento. Seu cliente paga-lhe 2,90 para as laranjas e seus salários 5p, deixando-o com um lucro de 70p. Você começa a dizer que o 4pm preço isnt muito representante, mas ele cortes. Isso é mais como ele, diz ele, apontando para o jornal E 5p é demais para este trabalho, amanhã será 4p. Você diz a si mesmo, Este cara realmente não parece estar pensando muito em como ele compra suas laranjas. O benchmark da Reuters WM era basicamente uma conveniência administrativa. A idéia original era agrupar um grande número de pequenas encomendas, afastá-las uma contra a outra na medida do possível e dar aos pequenos jogadores algo próximo a uma média razoável, ao invés de submetê-los à volatilidade dias. Mas (como LIBOR) provou ser tão útil que cresceu muito além de seu propósito original como uma convenção de participantes. A vantagem que teve para os clientes foi que ele simplificou poderosamente o administrador se você fosse, por exemplo, um gerente de fundo com base na libra esterlina comprando e vendendo ações dos EUA o dia todo, você poderia dizer que queria que todas as suas ordens de moeda fossem negociadas no benchmark. Isso permitiria que você se concentrar no que você estava interessado no preço das ações e apenas classificar os seus livros no final do dia na suposição de que cada comércio em USD que você tinha feito durante o dia poderia ser convertido em GBP ao mesmo preço , E que esse preço seria aquele que você poderia facilmente procurar no Financial Times ou no Datastream. Comparado a manter um grande livro grande dos preços reais que você realmente fez, você pode ver o apelo deste. Já em 2006. as pessoas no mercado estavam percebendo que, embora a prática de aderir a uma enorme ordem no benchmark foi amplamente considerado como uma coisa incrivelmente estúpida e descuidada a fazer, quase um abandono do seu próprio dever de gerir o seu próprio livro de negociação , No entanto, tornou-se uma prática bastante comum. Como você pode ver a partir do artigo acima, as pessoas estavam discutindo no momento se um dever de melhor execução fez sentido no mercado de câmbio, mas é claro que teria custado dinheiro, e todos estavam muito mais interessados ​​em gerenciar os custos de negociação que Eles podiam ver, não a qualidade de execução que eles não podiam. EM WEDNESDAY: seu cliente dá-lhe a mesma ordem para cinco laranjas, especificando outra vez que pagará o preço no Evening Market News, não um penny mais ou menos. Você anda até o mercado e ver que as laranjas estão sendo negociadas em 50p cada. Você também vê o seu irmão, que possui uma laranjeira e, ocasionalmente, vai ao mercado para vender suas laranjas. Acontece que ele tem um vizinho crochety também, que pediu-lhe para vender cinco laranjas, e que também quer que o seu comércio para passar no Evening Market preço de fechamento das notícias. Vocês dois se sentam para uma xícara de chá e uma fofoca com os comerciantes do mercado. Você e seu irmão dizem a um dos comerciantes sobre suas ordens respectivas, e ele assobia através de seus dentes. Eu não invejo vocês dois, meninos, ele diz. Estávamos esperando o caminhão de suco de laranja em alguns minutos antes das 16h, mas estavam esperando Farmer Giles e sua colheita abundante alguns minutos depois. Qualquer um deles pode chegar alguns minutos mais cedo ou mais tarde. O preço vai para todo o lugar que vocês dois vão ser muito sortudos se você conseguir laranjas compradas ou vendidas em qualquer lugar perto do preço que o cara Notícia da noite escreve o minuto que ele sai. Você e seu irmão estão abatidos, mas não por muito tempo. Você veio com um plano. Ele entrega seus vizinhos cinco laranjas para você, para que você entregue ao seu cliente. Você recolherá o preço de fechamento, seja qual for, e entregá-lo-á a seu irmão que o pagará a seu vizinho, e os dois coletarão seu salário. Como diz o relatório da FCA, e como os participantes do mercado observaram no artigo da pesquisa da Euromoney, a compensação de ordens não é intrinsecamente criminosa e nem mesmo necessariamente contra os interesses dos clientes, embora envolva fazer acordos fora do mercado como este. Em alguns casos, é provavelmente a única maneira pela qual a ordem pode ser preenchida em tudo, ea intuição de justiça ainda está lá no exemplo de quarta-feira acima, os clientes estão pedindo que os concessionários assumam um risco potencialmente muito grande (associado com Garantindo um enchimento em um preço fixo mas desconhecido), e os negociantes estão controlando o risco entre eles. NA QUINTA-FEIRA: o seu cliente pede-lhe para comprar cinco laranjas, novamente ao preço de fixação. E não mais desta sobrecarga acrescenta. Vou pagar 2p. Você anda até o mercado e ver o comerciante novamente. Você gemer com ele sobre seus clientes penny beliscar e ele, sentado na parte de trás de um caminhão de laranjas, faz uma proposta. Olha, ele diz, por acaso eu tenho segurado este caminhão de laranjas para barato. E eu tenho um monte de ordens para comprá-los, no preço Evening News. Então, eu estou basicamente sentado ao redor de todo o dia esperando para descobrir o que é isso. Poderia você por favor espere até 3.59pm, e então vem a meu caminhão com sua ordem, para comprar a qualquer preço Im que afixa então. Você faz como ele diz que ele ajudou você na quarta-feira depois de tudo. O dia é bastante calmo, então você espera até 3.59pm, quando o caminhão tem laranjas: 55p postou nele. Você compra seus amigos cinco laranjas passado e ele sorri para você o caminhão ao lado dele está vendendo Laranjas: 56p e este é o preço que o repórter Evening Market News escreve. Você toma seus salários 2p e cobrar o cliente 56p por suas laranjas, embolsando seu lucro 5p. Hoje não era um dia tão ruim depois de tudo. A informação é moeda. Sua prática bastante normal em um monte de mercados para os comerciantes de reconhecer que parte do pagamento de uma ordem é a sua comissão de caixa ou spread, e parte do pagamento é o próprio fluxo de ordem se você tiver mais informações sobre o livro de encomendas, você está Melhor fazer lucros ou evitar perdas. Pagar em informações às vezes é mais barato para o cliente do que pagar em dinheiro, e é um custo que também tende a ser muito subestimado porque é muito mais difícil calcular quanto melhor um preço que você poderia (ou talvez você não poderia ter) se você tivesse Jogou seus cartões mais perto de seu peito. Naturalmente, esta é uma área onde os conflitos de interesse podem ser abundantes, razão pela qual os reguladores têm, nos últimos dez ou vinte anos (especialmente desde o ponto com crash, que expôs uma série de más práticas) tendem a ser bastante hostil Ao conceito de pagamento em informação. Esta pode ser a coisa certa a fazer reguladores tendem a gostar de trabalhar na assunção de mercados em que todos têm exatamente o mesmo conjunto de informações. Mas é um debate que nunca realmente ocorreu em público, tanto quanto eu sei nobodys nunca fez uma declaração geral de que esta prática de longa data é agora ilegal. Portanto, não é surpreendente que agora estamos recebendo esta série de escândalos. O uso de uma posição de informação privilegiada para ganhar dinheiro costumava ser a definição do que significava ser um comerciante. Em algum momento no futuro, vai ser a definição do que significa ser um criminoso. E agora, estavam na área cinzenta onde os limites do que constitui o uso de informações privilegiadas estão sendo definidos. NA SEXTA-FEIRA: Seu cliente corre para encontrá-lo no portão. Eu mudei de idéia sobre as laranjas que ele explica. Eu quero sair. Se o preço do Evening News está abaixo de 50p hoje, eu quero que você venda todas as laranjas que você comprou para mim esta semana, além dos oitenta mais que eu tenho nesta caixa Im pagando apenas 1p para ele mente, Estou cansado de subsidiar o seu estilo de vida champanhe . Você vai para o mercado, bastante tarde no dia, para ver se o preço vai ser perto de 50p. Em 3.58pm, o mercado está negociando em exatamente 51p, e você vê seu irmão e seu amigo o comerciante que senta-se aproximadamente. Acontece que seu irmão tem uma grande ordem para vender um caminhão de 100 laranjas, enquanto o seu amigo, o comerciante tem uma ordem para comprar uma centena. Excepcionalmente, ambos precisam preencher o preço real, não o benchmark Evening News. Eles estão considerando a compensação de suas ordens e ir para casa. Espere, você diz. Não faça isso. Você aponta para o seu irmão. Você, faça a sua venda no mercado agora. Seu irmão descarrega suas laranjas no mercado, empurrando o preço para 49p. O repórter Evening News escreve esse preço e foge para arquivar sua cópia. Agora, você diz ao seu amigo o comerciante, você pode comprar o seu cem de mim. Você concorda em um preço de 51p, que é onde o mercado foi negociado o dia inteiro além dos poucos minutos que seu irmão estava negociando. Você volta para o seu cliente e entregá-lo o produto da venda 49,00 de suas cem laranjas no preço Evening News de 49p. Ele entrega o seu tostão em salários, resmungando o tempo todo enquanto o faz. Você leva o seu lucro 2 e cabeça fora para baixo para o pub para comprar o seu irmão uma bebida. Na segunda-feira, neste exemplo, você era um cidadão honrado e honesto. Na sexta-feira, youve claramente alcançado no reino de fazer algo thats intencionalmente roubando seu cliente executando uma ordem stop-loss, seu chamado. Em algum ponto durante a semana, você cruzou uma linha, mas não é óbvio para mim onde essa linha foi. E esta é uma história potted e simplificada do mercado de FX desde cerca do final dos anos 90. Na minha opinião, uma das principais características é uma que eu não mencionou até agora, mas que você pode ter notado o cliente continua a licitação do custo visível de comércios para baixo, mas não está preparado para colocar em qualquer esforço em todos os seus próprios Parte para ver que conseqüências isso tem. Esta, na minha opinião, é a verdadeira história dos vários escândalos de manipulação de mercado de LIBOR para FX para clientes comerciais de alta freqüência tem o hábito de empurrar grandes ordens para o sell-side sem cuidar deles, manteve exigindo mais apertado e Preços mais apertados de seus corretores sem perguntar como essas empresas permaneceriam lucrativas e agiram como se elas se beneficiassem das proteções de melhor execução sem querer pagá-las. Assim como theres nenhuma tal coisa como um almoço grátis, theres nenhuma coisa como um lt1bp propagação de negócios. Os mercados de negociação de renda fixa precisam de reforma por atacado. Mas essa reforma tem de ocorrer de forma sensata e sustentável, e enquanto os clientes e as instituições de base continuam a ver isso como simplesmente uma questão de perfidia do lado da venda, ignorando o seu próprio papel na criação da infra-estrutura de mercado exclusivamente disfuncional, Para ir a qualquer lugar.